闫油资讯

当前位置:首页 >  财经  > 广州酒家:餐饮老字号构筑品牌优势 食品产能扩张驱动成长

广州酒家:餐饮老字号构筑品牌优势 食品产能扩张驱动成长

时间:2019-10-25 17:54:33

首先,该品牌具有显著优势,收入和业绩稳步增长。

广州餐厅是一家历史悠久的中国企业,于2017年6月在上海证券交易所上市。截至6月19日,该公司拥有200多家面包店和19家餐饮网点。广州SASAC持有67.7%的股份,是公司的控股股东和实际控制人。18年和19年上半年收入分别为25.4亿元和9.5亿元,同比增长15.9%和20.2%。母亲净利润分别为3.8亿元和6430.1万元,同比增长12.8%和10.2%。由于月饼销售是季节性的,第三季度是该公司的主要业绩贡献期,第三季度占其母公司18年净利润的62.4%。盈利能力方面,公司18年毛利率为54.7%,净利率为15.1%,同比变化分别为1.5%和-0.4%。19年上半年毛利率和净利率持平,分别下降0.6%。

二.食品业务多元化发展,餐饮业务稳步增长

该公司的月饼销售多年来一直保持着行业领先地位。18年月饼产销同比分别增长10.3%和9.9%,销售额达到10.4亿元,同比增长15.7%,14-18年销售复合增长率为11.0%。近年来,该公司大力发展速冻及其他食品制造业务,旨在降低季节性表现。18年来,速冻食品的产量和销售量分别同比增长22.9%和20.5%。收入达到4.1亿元,同比增长29.9%,占食品制造业的21.7%。公司充分发挥品牌优势,加大研发投入。18年全年和19年上半年研发费用分别同比增长158.2%和167.6%,18年共上市25项新产品,获得7项专利授权证书。公司月饼整体价格合理,家庭和个人消费比重持续上升。根据该公司的月饼销售和收入估计,月饼的平均价格在18年内有所上涨。餐饮:18年和19年上半年餐饮收入分别为6亿元和3.4亿元,同比分别增长7.5%和14.0%。毛利率分别为62.7%和60.1%。餐饮业一直在探索新品牌和新形式,近年来稳步增长。

三、未来方面:并购自建扩大产能

上半年,公司实现直销和分销销售额分别为5.3亿元和4.1亿元,同比增长18.2%和21.4%。截至6月19日,该公司共有558家经销商,比18年前净增45家。7月,湘潭基地一期试生产完成,梅州、液化、凉风苑生产基地建设改造有序推进。公司通过广泛的并购不断扩大生产能力,以加强品牌协同效应。公司于5月18日收购广东凉风苑,7月19日收购陶陶居。久负盛名的品牌矩阵已进一步扩大,预计将在未来发挥协同作用。3月18日,公司发布了股票期权激励计划草案,以调动高级管理层和员工的积极性,有望提高公司的运营效率。我们预计19-21年母亲的净利润分别为4.35亿元、5.03亿元和5.83亿元,相应的每股收益分别为1.08元、1.25元和1.44元。19年来,a股可比食品公司的一致预期市盈率为35.9倍,a股可比食品公司的一致预期市盈率为40.5倍。考虑到该公司18年的食品业务收入占74.6%,增长更快,这是未来业绩增长的主要来源。主要指可比食品公司的估值,给公司19年34倍的市盈率估值,相应的合理价值为36.6元/股,首次给公司“买入”评级。

风险警告。省外扩张和产能释放都不如预期。原材料价格上涨导致成本上升;食品安全影响公司的品牌形象。